導讀
美國財長耶倫年初宣稱，美國經濟已經實現“軟著陸”。但通過分析相關經濟指標可以發現，這一論斷為時尚早。一是盡管美國通脹已經明顯減輕，但和美聯儲的通脹目標還有一定距離。二是美國勞動者就業意愿不強，勞動參與率下降。三是2023年下半年以來，美國貿易額下降，折射出國內商品性消費需求不旺。
今年1月初，美國財政部長耶倫在接受采訪時宣稱，美國經濟已經實現了長期追求的“軟著陸”，這在歷史上都是不尋常的。她主要的依據是，近期美國通脹率已經下降到3%左右，而勞動力市場態勢仍比預期強勁。美國勞工統計局公布的數據顯示，美國2023年12月經過季節調整后的非農就業人口（下同）增加21.6萬人，強于市場預期的17萬人，為2023年9月以來的最高增幅。
與此相反，美國前總統特朗普在近期播出的一次訪談節目中表示，他預測美國經濟將會崩潰。美國經濟的運行態勢究竟如何，我們有必要根據相關經濟指標進行研判。
耶倫聲稱美國經濟已經實現“軟著陸”有些言之過早。首先，盡管美國的通脹已經明顯減輕，但消費價格指數（CPI）上漲率目前還在3%以上，私人消費支出價格（PCE）通脹率也明顯高于2%，和美聯儲的通脹目標值還有一定距離。
根據美國勞工統計局近日發布的數據，2023年12月份美國CPI同比上漲3.4%，比前兩個月有所回升。更為重要的是，美國核心CPI同比上漲高達4%左右，PCE核心通脹率也在3%以上，而且兩者都比各自對應的價格總水平上漲率要高。這反映了美國此輪通脹的復雜性和治理難度。如果要實現2%的通脹目標，美聯儲就需要繼續執行較緊的貨幣政策，至少短期內很難做出放松貨幣政策的決定。加上美國目前債務負擔嚴重，兩黨圍繞財政預算爭執不休。這些將會對經濟運行態勢產生影響。
其次，美國勞動力市場的狀況可能并沒有新增非農就業人口數顯示的那樣好。美國勞工局在發布新增非農就業人口的同時，也發布了勞動力人口數和16歲以上就業人口總數。就2023年12月的數據來看，經過季節調整后的16歲以上就業人口總數比上月減少了68.3萬人，這與新增非農就業人口的變動方向出現明顯背離。美國普查局的數據顯示，美國人口在2023年增長了175萬，達到約3.36億。據此估算，2023年四季度美國人口總量增加約44.3萬人，但勞工統計局的數據顯示12月份勞動力人口數比上月減少了67.6萬人，比9月份減少44.6萬人。在人口增加的同時，勞動力人口數和16歲以上就業人口總數明顯減少，說明勞動參與率下降，勞動者就業的意愿不強。
通過追蹤美國季度就業人口變化與GDP增長率數據發現，無論是16歲以上就業人口總數變化，還是新增非農就業人口數，都與美國當季GDP增長率之間存在相關關系，但又不是足夠強，不過相對而言，16歲以上就業人口變化數與GDP增長率的相關關系更強一些。例如，在2022年一、二季度，美國GDP連續兩個季度出現環比負增長，但當時美國新增非農就業人口數表現良好，每月都在37萬人以上，最高的月份達到67.8萬人；但在當年二季度，16歲以上就業人口數下降了27.1萬人，與美國經濟負增長的變化更為一致。類似2022年二季度這種情況此前也曾經數次出現。
因此，盡管美國新增非農就業人口數表現尚可，但也不能忽略2023年四季度16歲以上就業人口總數出現下降所反映的信息。美國12月下旬有圣誕節這一西方重要節假日，對美國勞動力和就業人數有重大影響，圣誕節期間往往會有一部分人離職，節后重新去找工作。2023年12月份美國就業人數出現下降，有這樣因素的影響。但因為美國16歲以上就業人口總數是經過季節調整后的數據，已經在很大程度上剔除了季節因素的影響，而且不僅12月份出現下降，10月份也曾經出現下降，由此導致整個季度數據出現下降。這是疫情之后美國第二次出現季度就業人數下降的情形。要準確判斷美國勞動力市場的狀況，關鍵要看1月份美國就業人數能否出現較快恢復。
此外，2023年下半年以來，美國貿易額出現下降。根據美國經濟分析局日前發布的數據，2023年1-11月份美國進口總額比上年同期下降3.6%，其中貨物進口額同比下降5.0%，剔除進口產品價格下降的影響后，貨物進口下降2.1%；而且多數月份都處于下降的情形。美國貨物進口下降，表明美國國內對進口產品的需求減少，折射出美國國內商品性消費需求不旺。
2023年，美國世界大型企業聯合會就曾經多次預言美國經濟將會出現衰退。世界大型企業聯合會所編制的先行經濟指數（LEI）已經下降了一段時間，并且下降幅度已經超過了其根據歷史經驗確定的警示衰退的界限值。因此其預測，2024年上半年，美國GDP有可能出現連續兩個季度的環比負增長，從而出現技術性衰退。
當然，也有很多機構和分析人員認為，美國經濟后續將出現明顯減速而不是衰退。例如，聯合國經濟社會事務部最近發表的2024世界經濟展望報告認為，2024年美國經濟將增長1.4%，比2023年的預計值2.5%低1.1個百分點。但如果美國經濟不發生衰退，那么其通脹率就可能會在2%以上持續更長時間。
本文原文發表在中國日報國際版，英文版標題為"Flux analysis"
出品：中國日報中國觀察智庫
責編：宋平 辛欣
編輯：張釗
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本文為中國觀察智庫獨家約稿，轉載請注明來源：中國日報中國觀察智庫。
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