三次下調(diào)貸款市場報價利率（LPR）、兩次下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、增設(shè)設(shè)備更新改造專項再貸款、創(chuàng)設(shè)政策性開發(fā)性金融工具……今年以來，貨幣政策堅持穩(wěn)健取向，發(fā)揮總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)雙重功能，為實體經(jīng)濟提供有力支持。

“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”的信號已經(jīng)釋放。聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟，明年貨幣政策的力度、溫度值得期待。

降價：向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利

1月20日，1年期和5年期以上LPR分別下調(diào)10個和5個基點；5月20日，5年期以上LPR下降15個基點；8月22日，5年期以上LPR下降15個基點……

今年以來，LPR多次下調(diào)，推動實體經(jīng)濟融資成本持續(xù)降低。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，9月，貸款加權(quán)平均利率為4.34%，同比下降0.66個百分點，其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降0.59個百分點，處于有統(tǒng)計以來的低位水平。

“目前，實際貸款利率已在前期較低水平上進一步下降。”東方金誠首席宏觀分析師王青說，明年5年期以上LPR仍有下行空間。

除下調(diào)LPR外，今年以來，人民銀行還兩次下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。4月25日，人民銀行下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點；12月5日，人民銀行下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。

“近年來，降準(zhǔn)已成為常規(guī)操作，其主要目的是保持流動性合理充裕，同時實現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)功能。”民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬說，降準(zhǔn)能夠推動銀行增加資金投放，加快信用擴張。

降準(zhǔn)的功能之一是降低金融機構(gòu)資金成本，增強金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的持續(xù)性。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，明年或可以繼續(xù)適時降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，從而向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴內(nèi)需信號。

精準(zhǔn)：結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力

“有了建行2.4億元設(shè)備更新改造貸款的支持，我們年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰電池正極材料項目明年有望建成。”云南盈和新能源材料有限公司負(fù)責(zé)人趙曄說。

為精準(zhǔn)滴灌實體經(jīng)濟，加大對特定領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，人民銀行先后推出科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款、交通物流專項再貸款、設(shè)備更新改造專項再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

中央經(jīng)濟工作會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。

“精準(zhǔn)”意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策要繼續(xù)發(fā)揮作用，支持特定領(lǐng)域。正如人民銀行副行長劉國強所言，投向要準(zhǔn)，就是要持續(xù)加大對普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。要繼續(xù)落實好一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策，效果好的可以酌情加力。對一些具有明確階段性要求的政策，要及時評估，可以按時有序退出，也可以根據(jù)需要延長，或者讓別的貨幣政策工具進行接續(xù)。

“前述諸多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在明年可能繼續(xù)使用或者增加額度，甚至不排除繼續(xù)創(chuàng)設(shè)新工具的可能。”廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是穩(wěn)信用的另一種方式，其兼具產(chǎn)業(yè)政策與金融政策效果。明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的方向可能是：基建地產(chǎn)、制造業(yè)、科創(chuàng)、雙碳、能源等領(lǐng)域的政策性工具延續(xù)；與疫情防控相關(guān)的階段性工具逐步退出。

創(chuàng)新：發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具效能

13.85億元——這是貴州省“東數(shù)西算”貴安新區(qū)算力產(chǎn)業(yè)集群配套項目從國家開發(fā)銀行獲得的資金支持，這得益于今年創(chuàng)設(shè)的政策性開發(fā)性金融工具。

“作為階段性舉措，政策性開發(fā)性金融工具有利于滿足重大項目資本金到位的政策要求，撬動更多民間資本參與，盡快形成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實物工作量。”人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

政策性開發(fā)性金融工具的“橫空出世”，有效補充了包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，兩批政策性開發(fā)性金融工具合計已投放7400億元，有力補充了一批交通、能源、水利、市政、產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域重大項目的資本金。各銀行為金融工具支持的項目累計授信額度已超3.5萬億元。

根據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，截至11月底，兩批金融工具支持的2700多個項目已全部開工建設(shè)。

“通過政策性開發(fā)性金融工具加大重大項目融資支持，有利于在堅持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣的條件下，引導(dǎo)金融機構(gòu)發(fā)放中長期低成本配套貸款，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，增強信貸增長的穩(wěn)定性，助力實現(xiàn)擴投資、帶就業(yè)、促消費綜合效應(yīng)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。”上述人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

未來政策效能仍有較大釋放空間。中國銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，政策性開發(fā)性金融工具的政策效能仍有較大釋放空間。商業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)進一步加大對基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是新型基礎(chǔ)設(shè)施及其他重大項目的資金投放力度。東北證券報告預(yù)計，明年政策性銀行將繼續(xù)發(fā)揮效能，政策性開發(fā)性金融工具額度將達到9000億元以上。

（彭揚）