|
 |
| ?海南省一家中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行里，收銀員正在為顧客辦理業(yè)務(wù)。圖片來(lái)源：東方IC |
隨著積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施，我們（渣打銀行）認(rèn)為中國(guó)第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將得到明顯改善，預(yù)計(jì)2016年全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到6.8%。 我們認(rèn)為2017年，中國(guó)政府應(yīng)將穩(wěn)定作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)。
從國(guó)際局勢(shì)來(lái)看，2017年唐納德? 特朗普上任，英國(guó)也開(kāi)始尋找脫歐后的新方向，歐洲幾個(gè)主要大國(guó)的大選在即，外部不穩(wěn)定因素增加；在國(guó)內(nèi)，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素并未消失，金融風(fēng)險(xiǎn)仍在增加。因此，中國(guó)政府應(yīng)優(yōu)先維持政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展，將2017年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)定在6.5%~7%之間。
從好的方面看，占據(jù)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展半壁江山的服務(wù)業(yè)在2016年的增長(zhǎng)速度繼續(xù)維持在7%~8%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)量達(dá)3.5%。此外，今年九月，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)從通縮轉(zhuǎn)為通脹，隨后，私人投資方面也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，近期采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)也有所上升。
不過(guò)，我們也看到在2017年年初可能出現(xiàn)下跌風(fēng)險(xiǎn)。由于采礦和制造業(yè)的投資不斷增加，鋼鐵和煤炭業(yè)去產(chǎn)能將繼續(xù)進(jìn)行。近期給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的一系列措施減緩了房屋銷(xiāo)量的增加，影響到了房地產(chǎn)相關(guān)零售業(yè)的發(fā)展，降低了開(kāi)發(fā)商的投資熱情。今年財(cái)政支持在前期用力過(guò)猛，前三個(gè)季度的財(cái)政支出比收入高出兩倍，不過(guò)，10月份支出 卻比上年同期下降了12%，這表明第四季度財(cái)政支持繼續(xù)發(fā)力的空間有限，而這將影響到明年年初政府有關(guān)活動(dòng)的發(fā)展。
特朗普上臺(tái)后，很有可能會(huì)阻礙中國(guó)出口的發(fā)展，中美關(guān)系或出現(xiàn)顛簸。美國(guó)總統(tǒng)大選期間，特朗普曾威脅說(shuō)，上臺(tái)第一天就會(huì)給中國(guó)貼上“貨幣操縱國(guó)”的標(biāo)簽，還將對(duì)中國(guó)產(chǎn)品征收45%的進(jìn)口稅。從技術(shù)層面講，美國(guó)財(cái)政部若不修改今年年初所制定的標(biāo)準(zhǔn)，就很難把“貨幣操縱國(guó)”這盆臟水潑給中國(guó)，但是，美國(guó)總統(tǒng)在制定貿(mào)易政策時(shí)享有很大的權(quán)力。根據(jù)《美國(guó)貿(mào)易法案》，總統(tǒng)有權(quán)在未經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的情況下，增加貿(mào)易限制條件。不過(guò)，根據(jù)目前兩國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依存的現(xiàn)狀，全面打響貿(mào)易戰(zhàn)將為雙方經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大損傷，因此，兩國(guó)很有可能會(huì)避免進(jìn)行正面交鋒。
因此，預(yù)計(jì)2017年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差在GDP中的份額將降至2.6%，2018年減少到2.5%，這反映了日趨惡劣的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境。預(yù)測(cè)2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為6.6%。
要想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，政策支持必不可少，2017年將繼續(xù)實(shí)行積極財(cái)政政策。嚴(yán)格控制地方政府預(yù)算外的活動(dòng)，這讓中央政府可以增加預(yù)算開(kāi)支。中國(guó)財(cái)政部也表示，到2015年年底，政府債務(wù)占GDP中的比重已控制在40%以下，為實(shí)施積極的財(cái)政政策提供了充足的空間。2017年政府預(yù)算赤字在GDP中的比重將增至3.5%（按我們的標(biāo)準(zhǔn)是4.0%）。
目前通脹不斷升高，人民幣貶值壓力不減，去杠桿化尚在進(jìn)行中，因此貨幣政策的寬松程度有可能逐漸減弱。預(yù)計(jì)2017年生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)將維持在低水平，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)通脹可能會(huì)因不斷變化的服務(wù)和房屋產(chǎn)品價(jià)格有所升高，不過(guò)今年下半年，我們降低了消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)通脹預(yù)期，以反映出降低的食品價(jià)格通脹。
預(yù)計(jì)2016年消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)平均通脹率為2.0%，2017年為2.1%。此外，政府在制定政策時(shí)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格泡沫、人民幣單向貶值預(yù)期和企業(yè)杠桿的關(guān)注度日益增強(qiáng)。因此，我們認(rèn)為2017年基準(zhǔn)利率或存款準(zhǔn)備金率將不會(huì)降低。中國(guó)人民銀行通過(guò)增加公開(kāi)市場(chǎng)操作，降低貸款限制，來(lái)維持流動(dòng)性，信貸增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)間的差距將會(huì)縮短。
關(guān)于作者，
沈蘭，渣打銀行中國(guó)有限公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
（編譯： 編輯：齊磊）
